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時(shí)隔近一年，宏觀審慎管理中的逆周期調(diào)節(jié)再度出手。8月3日晚間，央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱，自8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。消息一出，離岸人民幣兌美元短線上漲超過500點(diǎn)。專家認(rèn)為，央行此舉所表達(dá)的態(tài)度是穩(wěn)定市場預(yù)期。
央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱，自今日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過遠(yuǎn)期購匯能在一定程度上規(guī)避未來匯率風(fēng)險(xiǎn)，但由于企業(yè)并不立刻購匯，而銀行相應(yīng)需要在即期市場購入外匯，這會(huì)影響即期匯率，進(jìn)而又會(huì)影響企業(yè)的遠(yuǎn)期購匯行為。
穩(wěn)定市場預(yù)期
抑制“羊群效應(yīng)”
“這種順周期行為易演變成‘羊群效應(yīng)’。”央行相關(guān)人士指出。
創(chuàng)立于2015年的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，可以對沖這種順周期波動(dòng)，達(dá)到逆周期調(diào)節(jié)的作用。該工具至今已經(jīng)歷過三輪調(diào)整使用。
2015年“8·11”匯改之后，為抑制外匯市場過度波動(dòng)，人民銀行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，自當(dāng)年10月15日起對開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20%。
時(shí)至2017年9月8日，跨境資本流動(dòng)和外匯市場供求恢復(fù)平衡，市場預(yù)期趨于理性，人民銀行及時(shí)調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動(dòng)出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0。
今年以來，外匯市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，但是，近期受貿(mào)易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動(dòng)的跡象。為防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，人民銀行決定8月6日起再次將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。
遠(yuǎn)期影響較大
應(yīng)計(jì)提外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金=上月銀行遠(yuǎn)期售匯簽約額×20%。今年6月銀行代客遠(yuǎn)期售匯為338億美元，這是2015年8月以來的最高，7月的數(shù)據(jù)還沒有公布，但市場人士多預(yù)計(jì)代客遠(yuǎn)期售匯規(guī)模會(huì)進(jìn)一步上升，也就是說8月份要上繳的無息風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金將超過67.6億（338億×20%）美元，而且是凍結(jié)一年，無息，這對整個(gè)銀行業(yè)的影響不能說不大。
聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖指出，從2015年的經(jīng)驗(yàn)看，征收外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對于遏制遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)還是有比較明顯的影響。開始征收的10月，當(dāng)月銀行代客遠(yuǎn)期售匯簽約額只有53億美元，相比于8月份的高點(diǎn)下降了93%。2016年銀行代客遠(yuǎn)期售匯規(guī)模的中樞，相比于2015年上半年大幅下降，12個(gè)月中有5個(gè)月是低于100億美元的。
不過，李奇霖強(qiáng)調(diào)，征收遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金對人民幣即期匯率的實(shí)際影響并不一定有立竿見影效果。
對于人民幣匯率未來走勢，李奇霖認(rèn)為，中美利差對匯率的拖累在縮小。未來需要注意外部風(fēng)險(xiǎn)，通過經(jīng)常賬戶給人民幣匯率施加壓力。
“這次重新收取遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，更為重要的在于信號意義。不排除會(huì)有更進(jìn)一步的措施出臺，來維護(hù)匯率穩(wěn)定。”李奇霖認(rèn)為。
華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管張瑜也認(rèn)為，首先，央行通過該工具的啟動(dòng)所表達(dá)的態(tài)度比工具本身重要，或會(huì)直接扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，年內(nèi)中間價(jià)破7概率進(jìn)一步降低，人民幣企穩(wěn)近在眼前。
央行也表示，下一步，人民銀行將繼續(xù)加強(qiáng)外匯市場監(jiān)測，根據(jù)形勢發(fā)展需要采取有效措施進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
通過價(jià)格傳導(dǎo)發(fā)揮作用
非資本管制
不過，央行相關(guān)人士強(qiáng)調(diào)，對遠(yuǎn)期售匯征收風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金并未對企業(yè)參與外匯遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期交易設(shè)置規(guī)模限制，也沒有逐筆審批要求，更沒有禁止企業(yè)開展這類交易，顯然不屬于資本管制，也并非行政性措施，而是宏觀審慎政策框架的一部分。
該人士解釋，人民銀行要求金融機(jī)構(gòu)按其遠(yuǎn)期售匯（含期權(quán)和掉期）簽約額的20%交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，相當(dāng)于讓銀行為應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的虧損而計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，通過價(jià)格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯的順周期行為，屬于透明、非歧視性、價(jià)格型的逆周期宏觀審慎政策工具。
據(jù)悉，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金由金融機(jī)構(gòu)交存，不針對企業(yè)。企業(yè)可按現(xiàn)有規(guī)定辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)期結(jié)售匯作為企業(yè)套期保值工具的性質(zhì)不變。為滿足交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的要求，銀行會(huì)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管理，通過價(jià)格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯的順周期行為，對于有實(shí)需套保需求的企業(yè)而言，影響并不大。（記者 林曉麗）
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